高盛警告：市场低估伊朗风险

高盛 策略师周四发出警告：伊朗停火协议触发的宽慰性反弹已使风险资产面临重新定价冲击的隐患，并指出投资者过于仓促地将中东局势再度升级的可能性排除在外。

在5月15日发布的《全球市场展望》报告中，策略师多米尼克·威尔逊（Dominic Wilson）与卡马克希亚·特里维迪（Kamakshya Trivedi）写道：尽管市场已将与伊朗冲突相关的尾部风险溢价完全消化出局，但脆弱停火协议破裂的概率仍远高于当前资产价格所隐含的水平。与此同时，负责全球约20%石油运输的霍尔木兹海峡，目前对大多数商业船只仍处于实际封闭状态。

岌岌可危的脆弱停火

停火协议最初由特朗普总统于4月初宣布，随后在巴基斯坦的斡旋下于4月22日宣布无限期延长。然而，特朗普本人将其形容为"命悬一线"、"极度脆弱"。伊朗持续在霍尔木兹海峡扣押船只，与此同时，美国海军对伊朗港口的封锁依然有效。美国能源信息署上周表示，其目前的预测是该海峡将实际上持续关闭至五月底。

就在5月15日，以色列媒体报道称，特朗普预计将在24小时内就是否对伊朗采取军事行动作出决定，一名以色列官员暗示战事可能即将重燃。上述动态印证了高盛策略师所指出的市场定价与实地风险之间的严重背离。

降息预期落空

该银行的警告不仅限于地缘政治层面。高盛已将其对美联储下次降息的预测推迟至2026年12月，并将第二次降息暂定于2027年3月，理由是能源驱动的通胀持续推高核心PCE至近3%——远高于美联储2%的目标。其他主要银行的立场则更为谨慎：巴克莱银行 现预计2026年不会有任何降息，而摩根大通 则认为下一步行动可能是加息。

高盛认为，海峡封锁持续的时间越长，能源价格高企进一步推高通胀预期的风险就越大，这将进一步压缩本已十分有限的货币宽松空间。彭博追踪的芝商所 FedWatch工具市场定价显示，交易员目前预计2026年几乎不会有任何利率变动，与年初市场普遍预期两次降息的判断相比，已出现大幅逆转。

市场与现实之间的鸿沟

自停火协议首次宣布以来，全球股市已反弹至接近战前水平，这主要得益于市场对潜在和平谈判的乐观预期以及科技股的强劲业绩。整个四月份，随着芯片制造商连续15个交易日上涨，标普500指数持续攀升。然而，富兰克林邓普顿当时警告称，此轮上涨应被视为"一次情绪修复性反弹，而非全面利好的明确信号"。高盛最新报告的措辞则更为强烈，与这一观点相呼应，并额外指出：若局势长期悬而未决，最终重新定价的风险将被进一步放大。