AI支出热潮成为新的通胀推手，令美联储利率决策更加复杂

随着数千亿美元的人工智能基础设施建设热潮在全经济范围内推高物价，美联储正面临日益严峻的政策两难困境。这一局面令主席凯文·沃什的利率决策更加棘手，尽管油价下跌在一定程度上缓解了传统通胀压力。

AI通胀悖论

从亚马逊 到谷歌，各大科技巨头正以一种令经济供给侧承压的速度大举投入，疯狂采购数百万颗专用芯片，以惊人的速度建造数据中心。超大规模云服务商计划在2026年投入约6000亿美元用于基础设施建设，其中约4500亿美元专项用于AI。瑞银估计，截至2026年6月，AI的普及应用已使核心PCE通胀率上升约0.4个百分点。

加拿大道明银行 TD证券经济学主管奥斯卡·穆尼奥斯（Oscar Muñoz）警告称："AI基础设施建设的初始阶段将带来通胀压力，因为在生产力提升真正做大经济蛋糕之前，需求会先对固定的供给侧形成冲击。"他所在机构已将美国名义中性利率预期上调50个基点至3.25%至3.50%的区间，认为AI的资本需求正在"推高短期中性利率，无论其在中期是否最终呈现出抑制通胀的效果"。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）本周表示，AI投资热潮带动的科技零部件强劲需求，是当前推动通胀的三大主要因素之一。

与沃什愿景的冲突

这些警告与沃什自执掌美联储以来所阐述的框架存在明显矛盾。沃什在获得确认前于《华尔街日报》发表的一篇评论文章中写道，人工智能"将成为一股强大的通货紧缩力量"，并认为预期中的生产率提升将为美联储降息提供空间。路透社周五发布的一项调查显示，大多数经济学家预计美联储今年将维持利率不变，与市场押注加息的预期背道而驰。

短期阵痛，长期不确定

全美商业经济学协会调查的预测人士中，逾八成预计未来一年内人工智能仍将推高通胀。数据中心需求激增导致一季度内存芯片价格翻倍，进而推高了智能手机成本及电力支出。威廉姆斯坦承其中的矛盾，称人工智能投资"或许正在推高整个经济体的利率，这种态势将持续未来数年，至于长期走向如何，我们只能拭目以待"。

这场争论颇似上世纪九十年代的历史回响——时任美联储主席艾伦·格林斯潘押注信息技术生产力浪潮将推动经济加速增长而不引发通胀，这一赌注曾在一段时间内奏效。沃什能否复制这一成功，取决于人工智能的生产力红利能否在其对资本的巨大消耗中及时兑现。